近年來，利率下行腳步加快，銀行存款利率已全面步入“1時(shí)代”。

即便是在中小銀行，年化收益率超2%的理財(cái)產(chǎn)品也難覓蹤跡，部分銀行的三年期、五年期存款利率甚至出現(xiàn)“期限越長(zhǎng)、收益越低”的倒掛現(xiàn)象。

隨著存款利率持續(xù)走低，銀行理財(cái)、保險(xiǎn)產(chǎn)品等傳統(tǒng)理財(cái)?shù)氖找媛室餐匠袎海毡橄萑搿笆找婵s水”的困境。

(資料圖片)

市場(chǎng)普遍預(yù)期，未來一段時(shí)間利率仍將維持下行趨勢(shì)。長(zhǎng)期來看，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的收益或許難以覆蓋通脹，曾經(jīng)“穩(wěn)穩(wěn)吃利息”的躺贏資金，如今該如何實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值？

“進(jìn)可攻、退可守”的“固收+”產(chǎn)品

近期A股市場(chǎng)熱度攀升但波動(dòng)也顯著加劇，自8月26日創(chuàng)下階段高點(diǎn)后，市場(chǎng)震蕩調(diào)整已有兩周時(shí)間。當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，“攻守兼?zhèn)洹钡摹肮淌?”資產(chǎn)吸引了越來越多穩(wěn)健投資者的關(guān)注。

“固收+”資產(chǎn)以債券為底倉(cāng)筑牢“安全墊”，同時(shí)疊加可轉(zhuǎn)債或者權(quán)益資產(chǎn)適度增強(qiáng)收益。它既突破了純債基金的收益天花板，又有效降低了權(quán)益投資的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在降低波動(dòng)性的同時(shí)還能獲取穩(wěn)健收益。

相比直接投資股票或權(quán)益類基金，“固收+”基金通過多元化資產(chǎn)配置，能在股市大幅波動(dòng)時(shí)保持平穩(wěn)表現(xiàn)。債券穩(wěn)定的票息收入構(gòu)成產(chǎn)品的“安全墊”，大幅降低凈值回撤幅度，讓投資體驗(yàn)更順滑。

股市上漲時(shí)，“固收+”又能憑借一定股票或者可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下捕捉權(quán)益市場(chǎng)的收益機(jī)會(huì)，不會(huì)讓投資者在牛市中“踏空”，具備更強(qiáng)的收益彈性。

這種“攻守兼?zhèn)洹钡奶匦宰尅肮淌?”產(chǎn)品愈發(fā)受到投資者青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，混合債券型一級(jí)基金、混合債券型二級(jí)基金規(guī)模分別達(dá)8616.48億元、8338.30億元，相比2024年末分別增加了1136億元和1403億元，增幅分別為15.2%和20.2%。

目前，“固收+”產(chǎn)品主要涵蓋一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合型基金、可轉(zhuǎn)債基金等，差異主要體現(xiàn)在純債、股票、可轉(zhuǎn)債的配置比例。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月8日，“固收+”基金規(guī)模合計(jì)達(dá)20054億元。

以二級(jí)債基為例，這類產(chǎn)品通常將超80%的資產(chǎn)投向國(guó)債、金融債等固定收益類資產(chǎn)，獲取穩(wěn)定利息。同時(shí)，投向股票市場(chǎng)和可轉(zhuǎn)債的資產(chǎn)比例不超過20%，靈活把握權(quán)益機(jī)會(huì)增強(qiáng)收益，是“固收+”的典型代表。

拉長(zhǎng)時(shí)間維度來看，混合債券型二級(jí)基金指數(shù)展現(xiàn)出“收益更優(yōu)、波動(dòng)更低”的顯著特征。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從2015年1月1日至2025年8月31日，混合債券型二級(jí)基金指數(shù)累計(jì)上漲52.28%，而同期滬深300指數(shù)漲幅為27.25%。2024年以及2025年前八個(gè)月，混合債券型二級(jí)基金指數(shù)分別上漲4.90%、4.52%；2024年以來累計(jì)漲幅達(dá)9.65%。

分年度來看，其波動(dòng)幅度也顯著小于滬深300指數(shù)；尤其在滬深300指數(shù)錄得負(fù)收益的年份，混合債券型二級(jí)基金指數(shù)體現(xiàn)出突出的抗跌屬性，為投資者提供穩(wěn)健的投資體驗(yàn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind

國(guó)泰海通固收首席分析師唐元懋在研報(bào)《再議二級(jí)債基的配置價(jià)值》中指出，低利率環(huán)境下，純債部分的靜態(tài)收益吸引力下降，而多資產(chǎn)策略與“固收+”正在受到更為廣泛的關(guān)注，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷提升帶動(dòng)含權(quán)類資產(chǎn)收益彈性進(jìn)一步提升。相比2024年，如何把純債以外的部分進(jìn)行更有效的配置可能會(huì)成為2025年的勝負(fù)手。

9月如何布局“固收+”？

在利率下行延續(xù)、股市震蕩調(diào)整的9月，投資者應(yīng)該如何布局自己的“固收+”投資策略？

回顧今年上半年，債市未能延續(xù)去年的單邊上漲行情，轉(zhuǎn)為震蕩波動(dòng)階段。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，有多只“固收+”基金在有效控制波動(dòng)的同時(shí)，依然在今年股市結(jié)構(gòu)性行情中捕捉到了收益機(jī)會(huì)，印證了“固收打底、權(quán)益增強(qiáng)”策略在震蕩行情中的有效性。

基于多項(xiàng)指標(biāo)，我們篩選出了4只“固收+”基金供投資者參考配置，篩選標(biāo)準(zhǔn)包括成立年限不低于5年、近一年回撤率小于5%、今年以及近一年回報(bào)率排名靠前、凈值曲線平穩(wěn)等。

這4只產(chǎn)品的固收增強(qiáng)策略各有側(cè)重，但普遍展現(xiàn)出收益穩(wěn)健、回撤較小的特質(zhì)。

1、易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)?10007.OF/110008.OF）

作為“固收+”領(lǐng)域的頭部產(chǎn)品，該基金是市場(chǎng)中罕見的總管理規(guī)模超350億元的二級(jí)債基（截至2025年中報(bào)），規(guī)模穩(wěn)定性在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)突出?；鸪闪⒂?005年9月，現(xiàn)任基金經(jīng)理胡劍自2012年11月起接管，管理時(shí)長(zhǎng)已超13年，投研經(jīng)驗(yàn)貫穿多輪股債周期。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，截至2025年8月31日，基金今年以來收益率為3.80%，近一年回報(bào)達(dá)11.64%，且近一年最大回撤僅2.21%，風(fēng)險(xiǎn)收益比顯著優(yōu)于同類平均。據(jù)2025年中報(bào)披露，其股票持倉(cāng)雖占比不高，但前五大重倉(cāng)股中，三只聚焦醫(yī)藥生物領(lǐng)域（藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥），同時(shí)兼顧制造業(yè)與金融行業(yè)標(biāo)的，既捕捉創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，又通過行業(yè)分散降低波動(dòng)。

2、泓德睿享一年持有期混合（009015.OF/009016.OF）

作為中波產(chǎn)品的代表，該基金今年以來表現(xiàn)較為亮眼。截至8月31日，該基金的年內(nèi)收益已經(jīng)達(dá)到8.84%，高于同期偏債混合型基金5.54%的平均水平，還大幅跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)6.82%，同類偏債混基金的平均超額收益率僅為2.50%。

從持倉(cāng)策略看，2025年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其重倉(cāng)股覆蓋基建、電力、消費(fèi)等多個(gè)領(lǐng)域，且單只個(gè)股持倉(cāng)占比均較低，通過跨行業(yè)分散配置，有效降低了整體持倉(cāng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，這也是基金在震蕩市中能保持較低凈值回撤的原因。該基金的管理人泓德基金目前已經(jīng)布局了貨幣、短債、中長(zhǎng)期純債、一級(jí)債、二級(jí)債和偏債混等不同風(fēng)險(xiǎn)梯度的固收產(chǎn)品，覆蓋低波、中波等不同類型，中波“享”系列除了泓德睿享一年持有期混合之外，泓德慧享混合今年業(yè)績(jī)也較為不錯(cuò)。低波“?！毕盗兄械你略Ｌ﹤粐?guó)泰海通證券評(píng)為3年和5年期雙五星基金，近3年年化波動(dòng)率僅1.24%，同類排名前5%（數(shù)值越小排名越靠前，表示風(fēng)險(xiǎn)越?。涣硪恢坏筒óa(chǎn)品泓德裕榮純債債券近1年波動(dòng)率也遠(yuǎn)低于同類平均水平。

3、廣發(fā)聚鑫債券（000118.OF/000119.OF）

該基金作為市場(chǎng)中少數(shù)可投資港股的二級(jí)債基，今年以來受益于港股市場(chǎng)回暖。投資港股不僅為組合帶來了收益彈性，也進(jìn)一步豐富了資產(chǎn)配置的策略靈活性。今年以來其管理規(guī)模也重回百億量級(jí)。截至8月31日，該基金今年以來回報(bào)為7.22%，近一年回報(bào)14.55%，近一年最大回撤為3.17%。

從2025年二季度前十大重倉(cāng)股來看，基金配置了騰訊控股、信達(dá)生物、農(nóng)夫山泉等多只港股行業(yè)龍頭；在同類二級(jí)債基中，其港股投資市值占比位居前列，既分享港股核心資產(chǎn)的估值修復(fù)紅利，又通過跨市場(chǎng)配置進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，適合追求資產(chǎn)穩(wěn)健增值、且能接受一定凈值波動(dòng)的投資者。

4、國(guó)富恒瑞債券（002361.OF/002362.OF）

該基金最核心的優(yōu)勢(shì)是收益穩(wěn)定性強(qiáng)。在2017年至2024年的8個(gè)完整年度中，該基金每一年均實(shí)現(xiàn)正收益，且全部跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，穿越市場(chǎng)周期的能力突出。從持有人結(jié)構(gòu)來看，該只基金頗受機(jī)構(gòu)投資者青睞，自2016年以來，機(jī)構(gòu)投資者持有比例始終超過97%?；鸾?jīng)理趙曉東自2016年基金成立起便全程管理，確保了策略的連貫性。

持倉(cāng)配置上，基金重點(diǎn)布局銀行、消費(fèi)、地產(chǎn)三大板塊：銀行板塊聚焦低估值、高分紅的國(guó)有大行及股份行，高股息策略為組合提供穩(wěn)定現(xiàn)金流；消費(fèi)板塊偏好品牌力突出、具備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘的食品飲料及家電企業(yè)，這類企業(yè)抗周期屬性強(qiáng)，即便在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中仍能維持可觀盈利；地產(chǎn)板塊則精選財(cái)務(wù)穩(wěn)健、具備區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的，平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。

低利率環(huán)境下，財(cái)富管理的核心在于尋求風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。以債券為底倉(cāng)，同時(shí)輔以權(quán)益資產(chǎn)的“固收+”基金受青睞，背后反映出投資者在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)穩(wěn)健收益的需求逐步提升。

對(duì)投資者而言，理性選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)且具備超額收益潛力的產(chǎn)品，有助于在不確定性的市場(chǎng)中把握相對(duì)確定的投資回報(bào)。

責(zé)任編輯：櫟樹

標(biāo)簽： 財(cái)經(jīng)要聞 實(shí)時(shí)要聞