來(lái)源： 時(shí)代周報(bào)

作者：王苗苗

(資料圖片)

去年年底，黃河財(cái)險(xiǎn)“將帥”齊換。

又一保險(xiǎn)股權(quán)被擺上拍賣臺(tái)。

9月24日，阿里資產(chǎn)拍賣平臺(tái)顯示，黃河財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“黃河財(cái)險(xiǎn)”）1.25億股股權(quán)將于10月20日公開(kāi)拍賣，起拍價(jià)為1.15億元，評(píng)估價(jià)為1.28億元，出讓人為蘭州新區(qū)城市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司（下稱“新區(qū)城投集團(tuán)”），后者實(shí)控人為蘭州新區(qū)財(cái)政局。

值得注意的是，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中兩種評(píng)估方法結(jié)果懸殊：按收益法，上述5%股權(quán)（對(duì)應(yīng)1.25億股）估值僅2037.32萬(wàn)元；按市場(chǎng)法，同一股權(quán)估值達(dá)1.28億元，相差超1億元。最終評(píng)估報(bào)告以市場(chǎng)法結(jié)果作為定價(jià)結(jié)論。

時(shí)代周報(bào)記者就上述股權(quán)拍賣事宜聯(lián)系黃河財(cái)險(xiǎn)，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

黃河財(cái)險(xiǎn)1.25億股權(quán)被拍賣

此次被拍賣的是新區(qū)城投集團(tuán)所持黃河財(cái)險(xiǎn)全部股權(quán)。該公司由蘭州新區(qū)財(cái)政局實(shí)際控制，為黃河財(cái)險(xiǎn)第九大股東，亦是其創(chuàng)始股東。

根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，針對(duì)上述股權(quán)，兩種評(píng)估方法得出了截然不同的估值。

按收益法評(píng)估，新區(qū)城投集團(tuán)所持黃河財(cái)險(xiǎn)5%股權(quán)（對(duì)應(yīng)1.25億股）估值為2037.32萬(wàn)元，較該筆股權(quán)賬面凈資產(chǎn)價(jià)值1.12億元，減值9126.51萬(wàn)元，減值率高達(dá)81.75%，估值較賬面價(jià)值大幅縮水八成以上。

而按市場(chǎng)法評(píng)估，該筆股權(quán)估值達(dá)1.28億元，增值1607.60萬(wàn)元，增值率為14.40%，高于賬面價(jià)值。最終，評(píng)估報(bào)告選擇以市場(chǎng)法結(jié)果作為定價(jià)結(jié)論。

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員余豐慧告訴時(shí)代周報(bào)記者，收益法主要基于未來(lái)預(yù)期收益折現(xiàn)到當(dāng)前的價(jià)值，適用于現(xiàn)金流穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)的企業(yè)；而市場(chǎng)法則通過(guò)比較類似企業(yè)的交易價(jià)格來(lái)確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，更適用于有活躍交易市場(chǎng)的行業(yè)。

“在黃河財(cái)險(xiǎn)股權(quán)拍賣案例中，兩種方法估值懸殊超1億元的情況并不常見(jiàn)，這反映了不同評(píng)估方法對(duì)特定情況的敏感性差異。在這種情況下，選擇市場(chǎng)法而非收益法作為定價(jià)依據(jù)是合理的，因?yàn)槭袌?chǎng)法更能反映當(dāng)前市場(chǎng)條件下同類資產(chǎn)的公允價(jià)值，同時(shí)也表明中小險(xiǎn)企的估值體系確實(shí)面臨挑戰(zhàn)，特別是在面對(duì)不確定性和流動(dòng)性較低的情況下?！庇嘭S慧表示。

另?yè)?jù)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告披露，黃河財(cái)險(xiǎn)共有9家股東。時(shí)代周報(bào)記者注意到，除第九大股東所持黃河財(cái)險(xiǎn)全部股權(quán)即將被拍賣外，該公司第一大股東甘肅省公路航空旅游投資集團(tuán)有限公司（下稱“甘肅公航旅集團(tuán)”）所持全部20%股權(quán)、第八大股東甘肅遠(yuǎn)達(dá)投資集團(tuán)有限公司所持全部8%股權(quán)均被質(zhì)押。

國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，甘肅公航旅集團(tuán)在2024年內(nèi)對(duì)其所持的黃河財(cái)險(xiǎn)股權(quán)發(fā)起高達(dá)29次質(zhì)押。目前，仍有8筆質(zhì)押有效，涉及股權(quán)數(shù)量高達(dá)5億股。

上半年凈虧損738.51萬(wàn)元

黃河財(cái)險(xiǎn)于2017年12月獲批開(kāi)業(yè)，注冊(cè)資本25億元，是甘肅省首家全國(guó)性法人保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

2018年至2024年，黃河財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入2.62億元、4.19億元、6.04億元、8.82億元、11.43億元、13.81億元、15.04億元，同期凈利潤(rùn)分別為-1.04億元、-7791.56萬(wàn)元、-5774.31萬(wàn)元、1098.11萬(wàn)元、164.49萬(wàn)元、-3454.11萬(wàn)元、588.26萬(wàn)元。

最新披露的償付能力報(bào)告顯示，2025年上半年，黃河財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入10.19億元，同比增長(zhǎng)27.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-738.51萬(wàn)元，虧損較去年同期進(jìn)一步擴(kuò)大。上半年，黃河財(cái)險(xiǎn)簽單保費(fèi)9.733億元，其中車險(xiǎn)簽單保費(fèi)3.5647億元，車險(xiǎn)車均保費(fèi)1958.52元，較去年同期的1657.74元，漲超300元。

目前，黃河財(cái)險(xiǎn)仍承保虧損。最新償付能力報(bào)告顯示，上半年，黃河財(cái)險(xiǎn)的綜合成本率為109.92%，較上年末上漲2.78個(gè)百分點(diǎn)；綜合費(fèi)用率為37.51%，較上年末下降3.23個(gè)百分點(diǎn)；綜合賠付率為72.41%，較上年末上漲6.01個(gè)百分點(diǎn)。

截至2025年6月末，黃河財(cái)險(xiǎn)總資產(chǎn)為48.23億元，凈資產(chǎn)22.29億元，基本每股收益-0.003元。

去年年底，黃河財(cái)險(xiǎn)“將帥”齊換。2024年11月，時(shí)年59歲的王曉鐘獲批出任黃河財(cái)險(xiǎn)董事長(zhǎng)；此前在2023年7月，黃河財(cái)險(xiǎn)首任董事長(zhǎng)榮志遠(yuǎn)因職務(wù)變動(dòng)原因宣布辭職，由職工董事王曉鐘臨時(shí)代行董事長(zhǎng)及法定代表人職權(quán)。

2024年12月，時(shí)年57歲的石海波獲批出任該公司總裁。石海波歷任黃河財(cái)險(xiǎn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、總裁助理、經(jīng)理層臨時(shí)負(fù)責(zé)人、副總裁等職務(wù)。

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