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智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研報稱，預(yù)計上市銀行行業(yè)前三季度營收利潤增速仍能維持正增。其中凈利息收入降幅收窄，手續(xù)費增速邊際向上，其他非息收入增速放緩。全年趨勢延續(xù)。資產(chǎn)質(zhì)量維持平穩(wěn)，對公持續(xù)優(yōu)化，零售不良暴露速度預(yù)計有放緩。銀行股從“順周期”到“弱周期”，看好板塊的穩(wěn)健性和持續(xù)性。在目前環(huán)境下，從兼顧成長與防御的角度，建議關(guān)注有成長性且估值低的城農(nóng)商行。　　中泰證券主要觀點如下：　　利息收入：預(yù)計2025前三季度凈利息收入同比-0.6%(1H25同比-1.3%)，降幅繼續(xù)收窄?！　∫?guī)模：半年度6月沖高后行業(yè)總資產(chǎn)增速回歸平穩(wěn)，信貸增速保持在8%以上的省份為四川(11.2%)、江蘇(9.4%)、浙江(8.7%)、山東(8.6%)。息差：行業(yè)3季度凈息差有企穩(wěn)可能，一是Q3資產(chǎn)端重定價壓力減小;二是5月綜合貨幣政策落地后，存款利率下降幅度大于LPR下降幅度，對息差形成支撐。測算上市銀行3Q25、4Q25凈息差環(huán)比分別+0.7bp、+0.3bp，環(huán)比均基本持平?！　》窍⑹杖耄菏掷m(xù)費繼續(xù)修復(fù)；其他非息單季略有壓力。　　手續(xù)費：增速繼續(xù)修復(fù)。24年受基金、保險費率下調(diào)影響，手續(xù)費增長承壓，費率調(diào)整完畢以后，低基數(shù)下全年手續(xù)費預(yù)計同樣延續(xù)逐季改善態(tài)勢。測算上市銀行3Q25手續(xù)費同比增速修復(fù)至+3.7%左右。凈其他非息：三季度債市利率波動上行，預(yù)計其他非息有壓力，但浮盈仍可兌現(xiàn)平滑。測算3Q25其他非息同比+2.7%，主要是大行多元化其他非息收入支撐。雖然Q3債市利率上行，但Q4開始至今利率又有所下行，在OCI有支撐的情況下，預(yù)計全年其他非息收入對業(yè)績不會有較大拖累?！　≠Y產(chǎn)質(zhì)量趨勢延續(xù)：對公改善、零售暴露、總體穩(wěn)健，零售暴露速度預(yù)計放緩?！　藝倚庞弥慰腿赫急雀撸闶劾^續(xù)暴露但預(yù)計暴露幅度收窄。零售不良暴露平穩(wěn)：測算1H25上市銀行零售貸款不良率1.27%，相較2024年末提升12bp，2023-1H25每半年度零售貸款不良率增幅分別為4bp、11bp、11bp、12bp，在分母增長乏力的情況下，不良率增幅仍展現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢。經(jīng)營貸不良率升幅、不良額升幅均下降：針對零售風(fēng)險暴露最快的經(jīng)營貸，該行6月判斷24年高風(fēng)險經(jīng)營貸暴露較多，此后暴露幅度有望趨緩，后續(xù)8月1H25數(shù)據(jù)出爐后，對該行的觀點有所驗證，經(jīng)營貸不良率升幅、不良額升幅均有下降?！　☆A(yù)計營收、利潤仍能維持正增。　　測算3Q25營收累積同比+0.4%，城商行業(yè)績依然領(lǐng)跑，預(yù)計大行板塊營收仍能維持正增長。資產(chǎn)質(zhì)量總體維持平穩(wěn)，行業(yè)撥備釋放利潤能力仍強，預(yù)計行業(yè)利潤維持正增仍可期。該行測算3Q25凈利潤預(yù)計在+1.1%左右，大行凈利潤增速有望轉(zhuǎn)正，營收高增的城商行仍是凈利潤增速最高的板塊。　　投資建議：1、銀行股從“順周期”到“弱周期”，看好板塊的穩(wěn)健性和持續(xù)性。在目前環(huán)境下，從兼顧成長與防御的角度，建議關(guān)注有成長性且估值低的城農(nóng)商行。2、銀行股兩條投資主線：一是擁有區(qū)域優(yōu)勢、確定性強的城農(nóng)商行，區(qū)域包括江蘇、上海、成渝、山東和福建等。二是高股息穩(wěn)健的邏輯?！　★L(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期;研報信息更新不及時;政策落地不及預(yù)期。

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