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中國銀河證券股份有限公司龍?zhí)旃饨趯ζ謻|建設進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績穩(wěn)健提升，長三角一體化受益》，本報告對浦東建設給出買入評級，當前股價為7.07元。

浦東建設(600284)
事件：公司發(fā)布2022年年度報告。
業(yè)績穩(wěn)健提升，新簽訂單大幅增長。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入140.84億元，同比增長23.60%，歸母凈利潤5.68億元，同比增長6.11%，扣非后歸母凈利潤4.30億元，同比減少0.29%。其中，施工工程項目營業(yè)收入137.22億元，同比增長22.11%；瀝青砼及相關產(chǎn)品銷售收入0.64億元，同比減少42.60%；新增合并設計勘察咨詢業(yè)務營業(yè)收入2.35億元。營業(yè)收入增長主要系施工工程項目實現(xiàn)的工作量多于上年同期及新增合并浦東設計院。受益于長三角一體化發(fā)展戰(zhàn)略、改革開放等為浦東新區(qū)帶來的機遇，公司2022年新簽項目金額165.70億元，同比增長14.96%，其中建筑裝飾增長較快但占比較低，新簽項目總金額9.74億元，同比增長577.63%，占比為5.88%，基建和房建新簽項目金額同比增長4.71%、12.71%，占比分別為38.50%、55.62%。2023年一季度，公司新簽項目總金額97.14億元，同比增長80%。
毛利率小幅下降，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。公司2022年綜合毛利率為7.52%，同比下降0.2pct，分行業(yè)看，設計勘察咨詢業(yè)務毛利率較高，達25.92%，瀝青砼及相關產(chǎn)品銷售毛利率為11.72%，同比增長2.81pct。2022年公司銷售費用新增377.85萬元，主要系房地產(chǎn)廣告及銷售代理費減少所致，管理費用同比增長28.52%，主要系浦東設計院合并后職工薪酬、折舊攤銷等費用增加所致，財務費用較去年同期增加2653.96萬元，主要系有息負債增加所致。2022年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入24.52億元，同比多流入15.50億元，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，主要原因是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金增加，公司收現(xiàn)比提升13.01pct至104.78%。
收購設計資產(chǎn)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，立足浦東新區(qū)輻射長三角。公司2022年完成了對浦東設計院的股權收購，成功將產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸至建筑設計領域，實現(xiàn)了“投資+設計施工+園區(qū)開發(fā)與運營”為一體的產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時增厚了公司業(yè)績。公司立足上海浦東新區(qū)，積極開拓長三角地區(qū)業(yè)務，加大長三角地區(qū)投資力度，累計投資規(guī)模超過300億元。在工程建設方面完成了包括上海浦東新區(qū)、無錫、常州、諸暨等長三角地區(qū)快速路、骨干路、高架立交等城市路網(wǎng)、高等級公路、停車場、垃圾焚燒廠、保障房等一系列重大公共基礎設施項目的建設。
投資建議：公司受益于長三角一體化發(fā)展戰(zhàn)略、改革開放等機遇，收購設計資產(chǎn)進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸。預計公司2023年營收為162.48億元，同比增長15.36%，歸母凈利潤為7.13億元，同比增長25.56%，EPS為0.73元/股，對應當前股價的PE為9.63倍，維持“推薦”評級。
風險提示：訂單落地不及預期的風險；長三角一體化戰(zhàn)略落地不及預期的風險。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，浦東建設（600284）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星，好價格指標3.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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