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本報告導(dǎo)讀：　　由于短期行業(yè)需求端變化影響，公司呼吸類相關(guān)核心產(chǎn)品銷售承壓?！　⊥顿Y要點：　　維持“增持”評 級。公司25H1實現(xiàn)收入27.49億元，同比下降31.87%，歸母凈利潤7.24 億元，同比下降45.87%，扣非歸母凈利潤6.21 億元，同比下降47.43%；25Q2 實現(xiàn)收入12.23 億元，同比下降25.03%，歸母凈利潤2.84 億元，同比下降42.39%，扣非歸母凈利潤2.28 億元，同比下降49.70%。調(diào)整2025-2027 年預(yù)測EPS 為1.80、1.93 與2.13 元，參考行業(yè)平均估值，給予2025 年P(guān)E 為18X，給予目標(biāo)價32.40 元，維持“增持”評級?！　∈芙K端市場需求變化影響，核心產(chǎn)品收入短期承壓。25 年上半年公司蒲地藍(lán)消炎口服液、小兒豉翹清熱顆粒銷售收入同比減少，以及雷貝拉唑鈉腸溶膠囊受醫(yī)藥集采政策影響，導(dǎo)致公司收入及凈利潤下滑?！　±麧櫬仕接兴陆担N售費用率進(jìn)一步優(yōu)化。25H1 公司銷售毛利率為75.68%，同比減少3.90pct，銷售凈利率為26.39%，同比減少6.86pct，銷售費用率為35.54%，同比減少4.37pct，管理費用率為14.53%，同比增加4.76pct，研發(fā)費用率為6.91%，同比增加1.75pct?！　′N售費用率有所優(yōu)化主要是由于報告期內(nèi)市場推廣費得到有效控制?！　《囗椝幬镅邪l(fā)項目順利推進(jìn)，研發(fā)布局成果逐步落地。公司藥物研究院立足中藥、仿制藥、改良新藥均衡布局，加快推進(jìn)創(chuàng)新藥進(jìn)度，公司獲得西他沙星顆粒、羅沙司他膠囊、氯化鉀顆粒、復(fù)方聚乙二醇（3350）電解質(zhì)散的藥品注冊證書，西他沙星原料藥上市申請獲批；完成1.1 類中藥創(chuàng)新藥小兒便通顆粒上市申報并且藥品審評中心已受理；獲得JX004P 搽劑臨床試驗批件。　　風(fēng)險提示。中藥行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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標(biāo)簽： 濟川藥業(yè) 報告 公司藥物研究院 中藥行