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群益證券(香港)有限公司費倩然近期對利爾化學進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績同比增長，草銨膦龍頭持續(xù)成長》，本報告對利爾化學給出持有評級，認為其目標價位為20.50元，當前股價為18.11元，預期上漲幅度為13.2%。

利爾化學(002258)
事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，公司2022年實現(xiàn)營收101.24億元，yoy+55.90%，實現(xiàn)歸母凈利潤18.12億元，yoy+68.97%。公司Q4單季實現(xiàn)營收23.82億元，yoy+7.55%，qoq-10.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.34億元，yoy-30.57%，qoq-28.03%，低于預期。
結論與建議：公司是國內草銨膦和氯代吡啶類除草劑雙料龍頭，2022年克服疫情、限電限產等不利情況，保障生產銷售，全年業(yè)績同比增長明顯。公司規(guī)劃產能豐富，產品種類多樣，長期增長有保障，給予“區(qū)間操作”評級。?銷量增長，草銨膦價格波動較大：2022年，公司廣安基地3000噸精草銨膦年內開始試產，貢獻利潤，公司產品產銷量同比增長。2022年全年草銨膦價格呈現(xiàn)先揚后抑態(tài)勢，上半年受俄烏沖突和疫情影響，糧食價格上漲帶動草銨膦價格上行，下半年草銨膦價格快速回落。2022年草銨膦全年均價為22.74萬元/噸，yoy-6.86%，Q4單季草銨膦均價為19.23萬元/噸，yoy-45.75%，qoq-15.34%。公司積極克服國內疫情反復、高溫限電限產和原材料漲價等不利因素，有效組織生產，全年業(yè)績實現(xiàn)同比增長。
搶先布局精草銨膦，鞏固龍頭地位：公司作為國內草銨膦龍頭企業(yè)，不斷進行技術研發(fā)，率先掌握精草銨膦生產技術并規(guī)劃產能。精草銨膦是草銨膦中的有效成分，是未來草銨膦行業(yè)的發(fā)展方向。公司提前布局，在津市、綿陽、廣安、荊州分別規(guī)劃了2萬噸、3萬噸、4萬噸、5萬噸精草銨膦產能，后續(xù)有望引領行業(yè)發(fā)展。
豐富產品線，長期成長動力充足：公司在建項目豐富，廣安基地年產7.8萬噸農藥原藥生產項目計劃投資50億元，除4萬噸精草銨膦外，還包括0.2萬噸噻菌靈、0.5萬噸氯蟲苯甲酰胺、0.1萬噸溴氰蟲酰胺、0.2萬噸唑啉草酯、1萬噸三氯吡氧乙酸酯、0.2萬噸丙炔氟草胺、0.5萬噸氯氟吡氧乙酸酯、0.1萬噸炔草酯、0.3萬噸二氯吡啶酸、0.5萬噸氨氯吡啶酸、0.2萬噸氯氨吡啶酸，該項目已于4月份在廣安市政府進行第一次環(huán)評公示。公司在荊州規(guī)劃的綠色高效低毒植保原藥及新材料生產項目，除5萬噸精草銨膦之外，還包括0.5萬噸氯蟲苯甲酰胺、0.3萬噸溴氰蟲苯甲酰胺、0.2萬噸唑啉草酯、5萬噸阻燃劑系列等產能，該項目已于4月份在荊州市政府進行第一次環(huán)評公示。公司技術能力領先，在建項目豐富，產品結構持續(xù)優(yōu)化，后續(xù)成長動力充足。
盈利預測：考慮到草銨膦價格下滑，我們下修盈利預期，預計公司2023/2024年分別實現(xiàn)凈利潤20.49/23.55億元（前值21.75/24.90億元），yoy+13%/+15%，折合EPS分別為2.56/2.94元，目前A股股價對應的PE分別為7/6倍，給予“區(qū)間操作”評級。
風險提示：1、草銨膦價格超預期下滑；2、新建項目投產不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，國金證券陳屹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.53%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利17.93億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為7.52。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級7家；過去90天內機構目標均價為26.92。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，利爾化學（002258）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 利爾化學