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東方證券股份有限公司萬(wàn)里揚(yáng)近期對(duì)亞鉀國(guó)際進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《第二個(gè)百萬(wàn)噸鉀肥項(xiàng)目試車成功，產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)兌現(xiàn)》，本報(bào)告對(duì)亞鉀國(guó)際給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為40.14元，當(dāng)前股價(jià)為27.44元，預(yù)期上漲幅度為46.28%。

亞鉀國(guó)際(000893)
第二個(gè)百萬(wàn)噸鉀肥項(xiàng)目試車成功：據(jù)中農(nóng)國(guó)際鉀鹽官方公眾號(hào)，亞鉀國(guó)際第二個(gè)百萬(wàn)噸鉀肥項(xiàng)目近期試車成功。2023年1月1日清晨6:58，公司第二個(gè)百萬(wàn)噸鉀肥項(xiàng)目啟動(dòng)開(kāi)機(jī)試車；上午10:25，第二個(gè)百萬(wàn)噸項(xiàng)目包裝車間迎來(lái)了第一批鉀肥產(chǎn)品，標(biāo)志著該項(xiàng)目一次投料試車成功。從原礦上料到進(jìn)入結(jié)晶浮選單元，再到生產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)的鉀肥產(chǎn)品完成包裝，整個(gè)運(yùn)行過(guò)程為3.5小時(shí)。第二個(gè)百萬(wàn)項(xiàng)目自2022年3月第一個(gè)百萬(wàn)噸達(dá)產(chǎn)的同時(shí)正式啟動(dòng)，在項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)克服疫情、雨季、物資匱乏等諸多困難歷經(jīng)10個(gè)月的緊張建設(shè)期后如期試車成功，也刷新了第一個(gè)百萬(wàn)噸17個(gè)月建設(shè)投產(chǎn)周期的記錄，標(biāo)志著公司鉀肥產(chǎn)能達(dá)到200萬(wàn)噸。公司目標(biāo)今年3月第二個(gè)百萬(wàn)噸實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，同時(shí)第三個(gè)百萬(wàn)噸也在有序建設(shè)中，目標(biāo)今年底建成投產(chǎn)。
自主技術(shù)創(chuàng)新鞏固公司核心競(jìng)爭(zhēng)力：公司在鉀肥生產(chǎn)上也在持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和迭代，以內(nèi)生的效率和品質(zhì)優(yōu)化應(yīng)對(duì)行業(yè)潛在的周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。與首個(gè)百萬(wàn)噸項(xiàng)目最大的不同，公司第二個(gè)百萬(wàn)噸建設(shè)采用自主研發(fā)設(shè)計(jì)的分解結(jié)晶系統(tǒng)、固液分離裝置等多項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)，提高了產(chǎn)品純度、增大了產(chǎn)品晶體粒徑，增強(qiáng)了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)提升了系統(tǒng)收率。
國(guó)際化優(yōu)勢(shì)為產(chǎn)能擴(kuò)張保駕護(hù)航：公司通過(guò)近幾年的鉀礦資源整合，目前公司氯化鉀資源儲(chǔ)量已超11億噸，目標(biāo)2023年底實(shí)現(xiàn)第三個(gè)百萬(wàn)噸投產(chǎn)達(dá)到300萬(wàn)噸鉀肥產(chǎn)能，第四、五個(gè)百萬(wàn)噸產(chǎn)能項(xiàng)目也已向老撾政府遞交了申請(qǐng)并獲得受理，規(guī)劃2027年之前完成500萬(wàn)噸鉀肥產(chǎn)量，未來(lái)根據(jù)需要進(jìn)一步建成700-1000萬(wàn)噸鉀肥年產(chǎn)量。公司生產(chǎn)規(guī)模將逐步向海外龍頭靠近，規(guī)?；竺仕揭灿型M(jìn)一步提升。公司作為成功實(shí)現(xiàn)海外找鉀并規(guī)?；a(chǎn)的少數(shù)鉀肥企業(yè)，在鉀肥資產(chǎn)、市場(chǎng)消納以及融資渠道方面具有明顯的國(guó)際化特征，為公司持續(xù)進(jìn)行的低成本擴(kuò)張保駕護(hù)航。
我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年每股收益分別為2.23、2.78、3.37元。按照可比公司22年18倍市盈率，給予目標(biāo)價(jià)為40.14元，維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：老撾項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；鉀肥行業(yè)景氣波動(dòng)；地緣政治局勢(shì)變動(dòng)；鉀肥價(jià)格及銷量假設(shè)的利潤(rùn)敏感性。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東亞前海證券李子卓研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)92.59%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利21.08億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為9.87。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)8家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為35.87。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，亞鉀國(guó)際（000893）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 目標(biāo)價(jià)位 東方證券