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中泰證券股份有限公司王芳,劉博文近期對(duì)法拉電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《法拉電子：23H1穩(wěn)健增長(zhǎng)，充分受益新能源發(fā)展》，本報(bào)告對(duì)法拉電子給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為111.44元。

法拉電子(600563)
事件概述
8月25日，公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023H1公司營(yíng)業(yè)收入19.72億元，同比增長(zhǎng)11.83%，歸母凈利潤(rùn)4.91億元，同比增長(zhǎng)13.67%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.09億元，同比增長(zhǎng)18.22%。上半年公司毛利率為38.77%，同比提升0.25pct。
經(jīng)測(cè)算，公司Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.42億元，同比增長(zhǎng)12.92%，環(huán)比增長(zhǎng)12.17%，歸母凈利潤(rùn)2.6億元，同比增長(zhǎng)14.17%，環(huán)比增長(zhǎng)12.43%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.79億元，同比增長(zhǎng)17.31%，環(huán)比增長(zhǎng)17.23%，毛利率39.77%，同比增長(zhǎng)0.6pct，環(huán)比增長(zhǎng)2.12pct。
受益于下游新能源需求旺盛，上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)
受益于下游新能源電動(dòng)車(chē)及風(fēng)光儲(chǔ)對(duì)薄膜電容需求旺盛，公司上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.72億元，同比增長(zhǎng)11.83%；上半年公司毛利率為38.77%，同比提升0.25pct，在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的環(huán)境下，仍能保持毛利率穩(wěn)定突出公司產(chǎn)品品質(zhì)及強(qiáng)大的成本管控能力。上半年四項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)7.3%，同比下降1pct，主要由于公司持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)效率，加強(qiáng)成本管控，費(fèi)用率有所下降。
重視研發(fā)投入，充分把握新能源發(fā)展趨勢(shì)
1）公司研發(fā)投入持續(xù)增加，進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位。2023H1公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)0.64億元，不斷進(jìn)行技術(shù)研發(fā)持續(xù)提高產(chǎn)品品質(zhì)。2）公司充分享受行業(yè)發(fā)展紅利，積極布局光伏風(fēng)電儲(chǔ)能及新能源車(chē)領(lǐng)域，緊緊把握新能源發(fā)展趨勢(shì)。并且實(shí)現(xiàn)了薄膜電容器用金屬化薄膜材料的自主研發(fā)生產(chǎn)，通過(guò)技術(shù)研發(fā)、提高設(shè)備自動(dòng)化水平、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、完善信息化系統(tǒng)建設(shè)，使得公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力得到進(jìn)一步提升。3）目前公司主要產(chǎn)品已進(jìn)入國(guó)內(nèi)外主流品牌供應(yīng)鏈，已開(kāi)發(fā)比亞迪、蔚來(lái)、理想、小鵬、華為、陽(yáng)光電源、錦浪等知名品牌為公司客戶，客戶優(yōu)質(zhì)，技術(shù)水平高。我們預(yù)計(jì)隨著未來(lái)新能源車(chē)電壓平臺(tái)升級(jí)，單車(chē)薄膜電容用量將進(jìn)一步提升；并且隨著光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等領(lǐng)域需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司薄膜電容業(yè)務(wù)將進(jìn)一步放量增長(zhǎng)。
投資建議
考慮到外圍環(huán)境波動(dòng)及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為12.6/15.58/19.76億元（此前預(yù)計(jì)23/24年凈利潤(rùn)為13.3/16.5億元），參考2023/8/25收盤(pán)價(jià)，PE分別為20/16/13倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求不及預(yù)期、主要原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，廣發(fā)證券王亮研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.75%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利12.83億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為19.54。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為171.09。

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