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天風(fēng)證券股份有限公司楊松,張雪近期對戴維醫(yī)療進行研究并發(fā)布了研究報告《吻合器業(yè)務(wù)收入高增長，創(chuàng)新研發(fā)驅(qū)動產(chǎn)品優(yōu)化》，本報告對戴維醫(yī)療給出買入評級，認為其目標(biāo)價位為24.16元，當(dāng)前股價為18.6元，預(yù)期上漲幅度為29.89%。

戴維醫(yī)療(300314)
深耕國內(nèi)嬰兒保育設(shè)備領(lǐng)域，國內(nèi)電動腔鏡吻合器領(lǐng)軍者
戴維醫(yī)療成立于1992年，是一家集自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的國家高新技術(shù)企業(yè)。公司堅持以嬰兒保育設(shè)備為主業(yè)，同時拓展做強子公司維爾凱迪吻合器業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年的發(fā)展，形成了以嬰兒保育設(shè)備業(yè)務(wù)及吻合器業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的兩大業(yè)務(wù)格局。公司嬰兒保育設(shè)備已成為國內(nèi)市場的主流產(chǎn)品，知名度高。吻合器產(chǎn)品逐漸進入第三代電動吻合器市場，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。2023年一季度營業(yè)收入為1.58億元，同比增長61.55%；歸母凈利潤達到5001.93萬元，同比2022年一季度大幅增長。
吻合器市場廣闊，電動吻合器助力搶占市場份額
隨著微創(chuàng)手術(shù)的廣泛應(yīng)用和醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善，中國吻合器市場呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，年均復(fù)合增長率約15%。電動腔鏡吻合器是公司吻合器業(yè)務(wù)的優(yōu)勢產(chǎn)品和主要營業(yè)收入來源。2022年，公司電動腔鏡吻合器系列營業(yè)收入達1.52億元，占吻合器業(yè)務(wù)收入的77.16%。2022年公司推出全球首款智能全自動轉(zhuǎn)彎吻合器，進一步提升競爭力。我們認為，公司作為領(lǐng)先的國產(chǎn)品牌，有望憑借產(chǎn)品性能與技術(shù)優(yōu)勢、更高的性價比，加速提升市場份額。
集采政策落地加速進口替代，海外業(yè)務(wù)貢獻新增量
子公司維爾凱迪積極響應(yīng)福建省藥械聯(lián)合采購中心組織的腔鏡吻合器省際聯(lián)盟集中帶量采購，吻合器產(chǎn)品全系中標(biāo)，吻合器滲透率和市場占有率有望進一步加速提升。公司積極開發(fā)海外新客戶，針對海內(nèi)外市場精準制定銷售策略。海外注冊證較齊全，截至2023年第一季度，一次性腔鏡用電動切割吻合器及組件獲得FDA認證，有望在海外市場進一步擴容。
在研項目豐富，高質(zhì)量電動腔鏡吻合器產(chǎn)品提升競爭優(yōu)勢
2022年，公司新增一次性腔鏡用直線型電動轉(zhuǎn)彎切割吻合器、一次性電動腔鏡用直線型切割吻合器、一次性使用腔鏡用直線型切割吻合器組件、一次性使用腔鏡用直線型切割吻合器等4項醫(yī)療器械注冊證。6項腔鏡吻合器在研項目中電動吻合器占3項，有望進一步豐富公司產(chǎn)品線。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為7.31/9.71/12.94億元，歸母凈利潤分別為2.05/2.76/3.63億元，考慮到公司腔鏡吻合器在電動腔鏡領(lǐng)域和海外市場上有較大發(fā)展空間，給予公司2023年34倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價24.16元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、新生兒出生率持續(xù)下降導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險、吻合器集中帶量采購導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降的風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，開源證券蔡明子研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為77.89%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.82億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為29.44。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，戴維醫(yī)療（300314）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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