商票這個房企龐大而隱秘的資金池，正在進入監(jiān)管視野。記者近日獲悉，央行將“三道紅線”試點房企商票數(shù)據納入其監(jiān)控范圍，要求相關房企將商票數(shù)據每月上報。業(yè)內專家一致認為，其對于房企的資金運營狀況將產生重大影響。

商票違約現(xiàn)象增多

什么是商票?商票在房企的資金運作中扮演什么樣的角色?

據了解，商票是企業(yè)利用自身信用，簽發(fā)給上下游合作方的支付結算工具。簡單來說，商票就是到期兌付票據，房企從建材供應商那里采購原材料，不支付現(xiàn)金，而是開具商票，持票人可以在到期時，拿著商票去找承兌人兌現(xiàn)。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進對《中國消費者報》記者表示，今年以來，房企商票違約等情況明顯增多，一個很重要的原因是，商票是一種很隱蔽的融資手段，但本身又和傳統(tǒng)的負債指標不同，依賴商票來延遲各類資金的支付，能夠降低企業(yè)的負債狀況。所以在“三道紅線”的要求下，此類不受監(jiān)管的金融工具顯然受到了房企關注。更為關鍵的是，一些品牌房企屢屢出現(xiàn)商票違約等問題，違約金額大、違約頻率高，嚴重影響了房地產的金融市場安全，央行對此積極管控符合預期。

行業(yè)監(jiān)管不留空白

2020年8月，監(jiān)管部門為控制房地產企業(yè)有息負債規(guī)模，對重點房企按“紅-橙-黃-綠”四檔管理，并設置了“三道紅線”，具體為剔除預收款后的資產負債率大于70%、凈負債率大于100%、現(xiàn)金短債比小于1倍，試點房企須在2023年6月30日前完成降負債目標。

“三道紅線”的影響下，房企的融資規(guī)模正在急劇收縮。根據中指研究院的數(shù)據，5月房地產企業(yè)融資總額為1331.42億元，環(huán)比下降20.13%，單月融資規(guī)模自3月以來持續(xù)下降;行業(yè)平均利率為5.69%，較上月上升了0.29個百分點。

中原地產首席分析師張大偉告訴《中國消費者報》記者，房企商票數(shù)據目前暫未納入“三道紅線”計算指標，倘若被納入有息負債指標計算，未來房企降負債壓力將進一步加大。

數(shù)據顯示，去年房企商票承兌規(guī)模總體上呈井噴式增長。

張大偉認為，將商票納入房企的負債監(jiān)管，能夠更清晰地反映房企真實的負債率。從此舉可以看出，央行在推動房企降負債、降杠桿方面不遺余力，不留空白。

實際上，商票違約對于金融市場的沖擊很大，而且對于房企本身也有很大影響。“如果房企頻頻違約，那么商票后續(xù)的發(fā)行會面臨較大的沖擊和壓力，房企的信用也會受沖擊。當前一些商票違約的房企普遍都是大房企。若不進行整頓，容易引起企業(yè)的金融風險，最終造成很多負面影響。”嚴躍進對《中國消費者報》記者如此表示。

嚴躍進認為，此次針對商票的監(jiān)管具有積極意義，充分說明“三道紅線”的監(jiān)管范圍在擴大，預計部分房企后續(xù)發(fā)行商票的成本會增大，包括發(fā)行利率、貼現(xiàn)率等，進而影響商票使用成本。對此，房企需要積極梳理內部的融資工具，對于潛在有風險的融資工具應該積極叫停。

降負債成重中之重

隨著監(jiān)管部門的持續(xù)監(jiān)控，房企融資渠道如銀行信貸、私募資管計劃、委托貸款、銀信合作、海外債的步步收緊，供應鏈融資越來越成為房企補充資金來源的重要方式。未來房企濫用商票的現(xiàn)象有望得到遏止，而懸在房企頭上的“三道紅線”將會進一步收緊。

某品牌房企財務負責人對《中國消費者報》記者直言：“現(xiàn)在商票的管理比原來嚴多了，融資環(huán)境持續(xù)收緊，房企壓力進一步增大，未來一段時期，降負債成為房企關注的重中之重。”

克而瑞研究中心分析師房玲提醒，商票只是一種付款方式，類似于一種短期融資，房企最終還是要還錢的，以商票為代表的供應鏈融資雖然可以解決一時的現(xiàn)金流問題，但并不能真正起到降負債的作用，反而會因為隱藏債務而增加企業(yè)債務違約的風險。

萊坊國際高級董事朱磊表示，在房住不炒的政策背景下，更多與國家戰(zhàn)略和實體經濟掛鉤的發(fā)展方向是所有房地產企業(yè)需要面臨和思考的課題，減負債、求轉型成為房企的重頭戲，期待更多的房企轉型實例和創(chuàng)新發(fā)展模式的出現(xiàn)。(記者孫蔚)

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