石油被稱為工業(yè)的血液，近年來我國(guó)加快石油體制機(jī)制改革，企業(yè)進(jìn)口量逐步擴(kuò)大。原油期貨的推出，將為國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)提供套期保值、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。專家認(rèn)為，原油期貨不會(huì)對(duì)境內(nèi)外匯交易產(chǎn)生影響，將同已經(jīng)存在的國(guó)際幾大原油定價(jià)市場(chǎng)形成相互促進(jìn)、相互影響、相互平衡的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)多贏格局——

十年磨一劍。2018年2月9日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，原油期貨將于3月26日在上海國(guó)際能源交易中心掛牌交易。

中國(guó)版原油期貨，將以人民幣計(jì)價(jià)，面向國(guó)際投資者。我國(guó)期貨市場(chǎng)不僅喜添“巨無霸”品種，國(guó)際化也隨之起航。

石油被稱為工業(yè)的血液，這種“黑色黃金”的價(jià)格牽動(dòng)著世界經(jīng)濟(jì)和政治神經(jīng)。石油價(jià)格跌宕起伏，如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?20世紀(jì)80年代，國(guó)際金融市場(chǎng)推出原油期貨。原油生產(chǎn)者、煉油廠、貿(mào)易商、消費(fèi)者、投資銀行、對(duì)沖基金等廝殺其中。原油期貨價(jià)格就像一面旗幟，公開、透明、即時(shí)更新，體現(xiàn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。因此，國(guó)際原油貿(mào)易多采用期貨價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)，再根據(jù)不同油品差異和地理位置等給予一定的升貼水。

在國(guó)際上，芝加哥商品交易所集團(tuán)旗下，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)和洲際交易所(ICE)是影響力最大的兩大原油期貨交易中心。其對(duì)應(yīng)的WTI(美國(guó)西德克薩斯中間基原油)、布倫特兩種原油期貨分別扮演著美國(guó)和歐洲基準(zhǔn)原油合約的角色。中國(guó)版原油期貨“破繭而出”，是否可以形成“三足鼎立”?我國(guó)在原油市場(chǎng)上的話語權(quán)能否增強(qiáng)?市場(chǎng)各方寄予殷殷期望。

條件成熟——

石油貿(mào)易加速東移 市場(chǎng)期待彌補(bǔ)空白

在石油領(lǐng)域曾出現(xiàn)所謂的“亞洲溢價(jià)”，即亞洲石油進(jìn)口國(guó)從中東進(jìn)口的石油，要比歐美國(guó)家的價(jià)格高。

2017年，中國(guó)首次超越美國(guó)成為世界最大原油進(jìn)口國(guó)，原油進(jìn)口量達(dá)到843萬桶/日，比上年增長(zhǎng)10%，引領(lǐng)全球石油貿(mào)易加速東移。但另一方面，世界兩大基準(zhǔn)油價(jià)不能體現(xiàn)亞太地區(qū)等新興市場(chǎng)的需求變化。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)王金照表示，WTI價(jià)格越來越反映美國(guó)的市場(chǎng)情況，布倫特原油價(jià)格更多反映歐洲的市場(chǎng)情況，可市場(chǎng)的增量部分在亞洲，但亞洲地區(qū)卻沒有一個(gè)成熟的原油期貨市場(chǎng)為原油貿(mào)易提供定價(jià)基準(zhǔn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)工具。

雖然在2000年之后，日本東京工業(yè)品交易所推出了原油期貨，迪拜、印度孟買、新加坡也都推出了原油期貨合約，但目前都沒有形成影響力。

期貨市場(chǎng)，本質(zhì)是市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)的形成必備幾個(gè)要素，包括地理的樞紐中心，本身是煉油中心或者本身是大港口，或者是金融中心。

上海市正好“集全”這些優(yōu)勢(shì)。上海的定位是4大中心：經(jīng)濟(jì)中心、金融中心、國(guó)際航運(yùn)中心、國(guó)際貿(mào)易中心。此外，上海周邊已形成巨大的煉油煉化區(qū)域，即從浙江、江蘇、上海到長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的中下游，已有1億噸的原油加工量，輻射山東、廣東、福建等整個(gè)東部，這樣的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)非常有利于期現(xiàn)貨互動(dòng)。

同時(shí)，原油期貨必須是開放的市場(chǎng)。上海自貿(mào)區(qū)建立之后就具備了國(guó)際化條件。幾乎與上海自貿(mào)區(qū)同步，上海期貨交易所在自貿(mào)區(qū)注冊(cè)成立了上海國(guó)際能源交易中心，具備原油期貨交易功能。自貿(mào)區(qū)加快創(chuàng)新機(jī)制金融開放步伐，為國(guó)際石油商和金融機(jī)構(gòu)參與我國(guó)原油期貨市場(chǎng)鋪就了道路。中國(guó)版原油期貨的亮點(diǎn)，可用17字概括，即“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”。

中國(guó)石油大學(xué)能源戰(zhàn)略研究院教授王震表示，我們既要“取勢(shì)”，以戰(zhàn)略眼光抓住建立原油期貨市場(chǎng)的契機(jī);同時(shí)也要“取實(shí)”，找到一個(gè)巧妙的突破點(diǎn)。WTI、布倫特原油交割標(biāo)的是輕質(zhì)低硫原油，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)缺乏一個(gè)權(quán)威的中質(zhì)含硫原油價(jià)格基準(zhǔn)。這種中質(zhì)含硫原油產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的44%，也是我國(guó)及周邊國(guó)家進(jìn)口原油的主要品種。我國(guó)原油期貨選擇以中質(zhì)含硫原油作為交割標(biāo)的，彌補(bǔ)了空白。

對(duì)于我國(guó)而言，夯實(shí)能源資源要素和產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)化形成機(jī)制，推出著眼于亞洲且在國(guó)際上有較大影響力的原油期貨，是長(zhǎng)遠(yuǎn)之策。

時(shí)機(jī)到位——

配套政策不斷完善 形成平衡多贏格局

專家表示，我國(guó)當(dāng)前推出原油期貨可謂“天時(shí)、地利、人和”。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示，當(dāng)下全球原油貿(mào)易格局與定價(jià)格局發(fā)生深刻變化。原油價(jià)格在2016年階段性探底后逐步回升、原油市場(chǎng)處于買方市場(chǎng)，中國(guó)議價(jià)能力增強(qiáng)。我國(guó)此時(shí)推出原油期貨可謂占據(jù)“天時(shí)”，這是我國(guó)推出原油期貨的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

專家表示，全球原油市場(chǎng)獨(dú)缺代表亞洲的期貨基準(zhǔn)價(jià)。中國(guó)作為亞洲地區(qū)第一大經(jīng)濟(jì)體，最大原油進(jìn)口國(guó)，推出原油期貨占有“地利”。從全球時(shí)區(qū)看，上海大致處于倫敦和紐約之間，中國(guó)原油恰好能彌補(bǔ)WTI、布倫特原油期貨在時(shí)區(qū)分工上空白點(diǎn)，形成24小時(shí)連續(xù)交易機(jī)制。

上下認(rèn)識(shí)高度統(tǒng)一，搶抓機(jī)遇，即為“人和”。我國(guó)原油期貨在上市籌備過程中，得到了相關(guān)部門大力支持。一系列配套政策，掃清了制度障礙。目前，我國(guó)已放開進(jìn)口原油使用權(quán)和原油非國(guó)營(yíng)貿(mào)易進(jìn)口權(quán)。截至2018年1月初，全國(guó)共有36家地方煉廠獲得原油進(jìn)口使用權(quán)，其中有32家地方煉廠獲批非國(guó)營(yíng)貿(mào)易進(jìn)口原油資質(zhì)。原油市場(chǎng)參與主體日益豐富。

此外，我國(guó)能化產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善。甚至部分化工品種，如PTA期貨已在東南亞等市場(chǎng)具有較強(qiáng)的定價(jià)能力，國(guó)內(nèi)90%PTA企業(yè)及80%的聚酯企業(yè)均已參與其中。另外，中石油、中石化等大型石化企業(yè)已在國(guó)際市場(chǎng)上參與原油衍生品交易多年，原油期貨推出具有較為深厚的產(chǎn)業(yè)和投資者基礎(chǔ)。

我國(guó)推出原油期貨，首先通過市場(chǎng)優(yōu)化石油資源配置，更好地反映國(guó)內(nèi)供求關(guān)系，為企業(yè)提供有效的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨著市場(chǎng)的逐步發(fā)展和功能的進(jìn)一步完善，中期將會(huì)形成反映亞太地區(qū)供求關(guān)系的價(jià)格指標(biāo)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，作為商品期貨龍頭品種，我國(guó)原油期貨也將在國(guó)際原油市場(chǎng)找到合理地位。

2018年1月份，在“中國(guó)能源周”會(huì)議上，上海國(guó)際能源交易中心副總經(jīng)理陸豐表示，“中國(guó)推出原油期貨不是挑戰(zhàn)誰和替代誰，我們同已經(jīng)存在的幾大原油定價(jià)市場(chǎng)是相互促進(jìn)、相互影響、相互平衡的關(guān)系，將形成多贏格局”。

原油期貨如何為企業(yè)服務(wù)?期貨價(jià)格對(duì)未來供應(yīng)的生產(chǎn)和投資具有風(fēng)向標(biāo)作用。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)王金照介紹，比如一家煉化企業(yè)生產(chǎn)乙烯，能夠在產(chǎn)品賣出去之前，通過原油期貨控制原料成本，保證企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。

此外，交割環(huán)節(jié)是期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)連接的橋梁。推出原油期貨，將帶動(dòng)我國(guó)沿海保稅原油市場(chǎng)發(fā)展，在上海周邊形成一個(gè)現(xiàn)貨和期貨互動(dòng)的交易中心。這個(gè)區(qū)域?qū)砜赡芟衤固氐ず兔绹?guó)墨西哥灣那樣，成為世界級(jí)的石油煉化交易中心。

反響積極——

功能發(fā)揮需要過程 有助人民幣國(guó)際化

中國(guó)面向國(guó)際投資者推出原油期貨，引起了國(guó)際能源市場(chǎng)和金融市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

芝加哥商品交易所名譽(yù)主席利奧·梅拉梅德認(rèn)為，中國(guó)期貨市場(chǎng)應(yīng)該在國(guó)際商品市場(chǎng)上發(fā)揮更大作用。

美國(guó)科羅拉多大學(xué)(丹佛校區(qū))摩根大通商品研究中心研究主任楊堅(jiān)表示，國(guó)際市場(chǎng)以謹(jǐn)慎積極態(tài)度看待中國(guó)推出原油期貨，中國(guó)是原油市場(chǎng)上的重要進(jìn)口國(guó)，為了控制有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，希望有更多發(fā)言權(quán)，推出自己的原油期貨，一定程度上可避免在國(guó)際原油市場(chǎng)上受過度投機(jī)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，很好地實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中國(guó)原油期貨滿足特定的市場(chǎng)需要為主，完全可以和WTI與布倫特原油期貨并存發(fā)展。他認(rèn)為，有很多外國(guó)公司的業(yè)務(wù)與中國(guó)關(guān)系很大，他們會(huì)積極參與。國(guó)外投行和其他金融機(jī)構(gòu)也會(huì)感興趣，他們尋求在全球范圍內(nèi)交易和配置資產(chǎn)。

專家普遍認(rèn)為，原油期貨的功能發(fā)揮是一個(gè)長(zhǎng)期過程，不會(huì)一蹴而就。“有可能一開始跟著WTI和布倫特期貨基準(zhǔn)價(jià)走，但是在發(fā)展5年到10年之后，交易量大了，就應(yīng)該成為定價(jià)中心之一。”王震說。這可以與銅品種的發(fā)展歷史比照。當(dāng)初我國(guó)推出銅期貨時(shí)，滬銅是倫銅的“影子”，但是經(jīng)過10多年的發(fā)展，如今滬銅與倫銅已經(jīng)相互深刻影響。

原油期貨是具有戰(zhàn)略價(jià)值的大宗商品交易。王金照認(rèn)為，中國(guó)原油期貨以人民幣計(jì)價(jià)，對(duì)提升國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的信任度大有裨益。

全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員吳曉靈表示，人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化需要中國(guó)首先做好“家庭作業(yè)”。在眾多“功課”中，除了利率和匯率的市場(chǎng)化以外，最關(guān)鍵的問題就是拿著人民幣能干什么?交易有多少人愿意接受?能在多大范圍吸引投資者?也就是說，中國(guó)需要給人民幣持有者更多的投資機(jī)會(huì)。

如今，原油期貨就是投資機(jī)會(huì)之一。人民幣計(jì)價(jià)不僅是中國(guó)的需要，也是國(guó)際社會(huì)的需要。在中國(guó)石油消費(fèi)增速與旺盛貿(mào)易需求的大環(huán)境下，國(guó)際原油貿(mào)易迫切需要實(shí)現(xiàn)人民幣計(jì)價(jià)，減少匯兌成本和風(fēng)險(xiǎn)，這也正是中國(guó)原油期貨以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際市場(chǎng)基礎(chǔ)。

專家認(rèn)為，經(jīng)過市場(chǎng)真實(shí)有效的競(jìng)爭(zhēng)，在國(guó)際原油市場(chǎng)，我國(guó)會(huì)找到人民幣和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的真實(shí)地位。雖然這是一個(gè)漫長(zhǎng)過程，但這個(gè)過程是世界各國(guó)接受中國(guó)真實(shí)地位的過程，是靠全球機(jī)構(gòu)投資者真實(shí)交易做實(shí)的選擇。在我國(guó)金融開放中，原油期貨將以自身特有的方式發(fā)出“中國(guó)聲音”，產(chǎn)生“中國(guó)影響”。（記者 ?；荽海?/p>

標(biāo)簽： 原油 中國(guó) 期貨