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負(fù)債率居高不下 國臺(tái)酒業(yè)還背得動(dòng)高負(fù)債嗎

時(shí)間:2020-10-23 15:41:45    來源:北京商報(bào)    

自從“醬香第二股”上演爭(zhēng)奪戰(zhàn),國臺(tái)酒業(yè)的“曝光率”日益增多。在剛剛結(jié)束的濟(jì)南秋糖會(huì),國臺(tái)酒業(yè)相繼舉辦經(jīng)銷商大會(huì)、國臺(tái)大健康中國行以及成立貴州國臺(tái)文化創(chuàng)意酒公司等活動(dòng),并在展區(qū)推廣核心單品國標(biāo)酒。然而,高調(diào)造勢(shì)的背后,卻難掩產(chǎn)品力不足的窘態(tài)。北京商報(bào)記者走訪發(fā)現(xiàn),不同于郎酒、習(xí)酒等醬酒產(chǎn)品,國標(biāo)酒在北京地區(qū)商超、煙酒店中相對(duì)少見,不少煙酒店老板表示未曾聽過該產(chǎn)品。

除此之外,2017年-2019年,國臺(tái)酒業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高居60%左右,2017年甚至超過70%,而且短期償債能力指標(biāo)低于白酒上市企業(yè)平均水平。值得關(guān)注的是,國臺(tái)酒業(yè)正積極籌備上市,并已于日前披露招股書。就資產(chǎn)負(fù)債率高企和上市前景等問題,北京商報(bào)記者向國臺(tái)酒業(yè)董秘辦發(fā)去采訪提綱,對(duì)方因出差最終沒能給予回復(fù)。

負(fù)債率居高不下

自披露招股書起,國臺(tái)酒業(yè)營銷事件頻發(fā),但套路再多,也難以掩飾企業(yè)面臨的諸多問題。據(jù)國臺(tái)酒業(yè)5月底披露的招股書顯示,2017-2019年,國臺(tái)酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營收分別為5.73億元、11.76億元和18.88億元,凈利潤分別為0.47億元、2.4億元和4.11億元。北京商報(bào)記者對(duì)比19家白酒上市公司2019年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),國臺(tái)酒業(yè)實(shí)現(xiàn)超18億元的營收和4億元左右的凈利潤,兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)僅排在倒數(shù)第五位。

雖然凈利潤逐年增長,但資產(chǎn)負(fù)債率過高會(huì)影響國臺(tái)酒業(yè)盈利能力。據(jù)招股書顯示,為加快自身建設(shè)發(fā)展,國臺(tái)酒業(yè)通過銀行借款等方式實(shí)現(xiàn)了較大規(guī)模融資。截至2019年末,國臺(tái)酒業(yè)有息負(fù)債余額為18.17億元,占公司資產(chǎn)總額的37.45%。2017-2019年,國臺(tái)酒業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為86.71%、58.3%和61.1%;除去ST皇臺(tái)、金種子酒和順鑫農(nóng)業(yè)的16家白酒上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為30.04%、31.75%和32.34%。值得關(guān)注的是,對(duì)于企業(yè)而言,資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平為40%-60%。且業(yè)內(nèi)指出資產(chǎn)負(fù)債率越高,企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大。

針對(duì)高負(fù)債率,國臺(tái)酒業(yè)在招股書中解釋稱,融資金額主要用于年產(chǎn)6500噸醬香型白酒技改擴(kuò)建工程項(xiàng)目,并在一定程度上補(bǔ)充流動(dòng)資金。同時(shí),國臺(tái)酒業(yè)也表明,截至2019年末的有息負(fù)債將在未來三年內(nèi)陸續(xù)到期償付。大規(guī)模有息負(fù)債一方面加大了公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān),降低整體盈利能力;另一方面隨著借款陸續(xù)到期,公司的償債支出將逐步增大,公司的現(xiàn)金流規(guī)模也將被一定程度削弱。

通過上述數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn),從短期償債能力來看,國臺(tái)酒業(yè)或?qū)]有足夠的流動(dòng)資金償還。短期償債能力評(píng)估,一般通過流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來體現(xiàn)。據(jù)招股書顯示,2019年,除去ST皇臺(tái)、金種子酒和順鑫農(nóng)業(yè),16家白酒上市企業(yè)流動(dòng)比率平均值為2.55,但國臺(tái)酒業(yè)僅有1.48;速動(dòng)比率平均值為1.61,但國臺(tái)酒業(yè)僅有0.7。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴北京商報(bào)記者,一般而言,短期償債能力指標(biāo)中,流動(dòng)比率高于2、速動(dòng)比率高于1為正常范圍值。但不管是從資產(chǎn)負(fù)債率還是短期償債能力,國臺(tái)酒業(yè)的指標(biāo)并不十分樂觀,這一現(xiàn)象或?qū)⒓觿∑髽I(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),也可能會(huì)影響能否通過上市申請(qǐng)。

營銷熱產(chǎn)品冷

除了高負(fù)債率,國臺(tái)酒業(yè)還存在產(chǎn)品力不足等現(xiàn)象。據(jù)悉,作為國臺(tái)酒業(yè)核心大單品,國標(biāo)酒于今年3月推出2015年釀造版,售價(jià)699元/瓶。今年秋糖會(huì)期間,國臺(tái)酒業(yè)借助“醬酒持續(xù)熱”、產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢(shì)和老酒稀缺,公開言明“學(xué)習(xí)茅臺(tái)”,將自身推上新高度。同時(shí),國臺(tái)酒業(yè)在部分城市高鐵站、機(jī)場(chǎng)以及央視進(jìn)行廣告投放,為國標(biāo)酒產(chǎn)品推廣造勢(shì)。隨之而來的是企業(yè)營銷費(fèi)用不斷攀升,據(jù)招股書顯示,2017-2019年,國臺(tái)酒業(yè)銷售費(fèi)用分別為1.03億元、2.37億元和4.47億元,占比主營收18.27%、20.33%和23.88%。

北京商報(bào)記者走訪發(fā)現(xiàn),酒便利多家門店僅有一款500ml 53度國臺(tái)“慶祝新中國成立70周年”紀(jì)念酒,售價(jià)為850-999元。無獨(dú)有偶,多家華致酒庫也僅有一款國臺(tái)年份酒10年在售,售價(jià)800元左右。記者走訪的多家門店均鮮有國臺(tái)酒業(yè)核心單品國標(biāo)酒。朝陽區(qū)一家酒便利門店老板表示,國臺(tái)酒業(yè)屬于相對(duì)陌生的品牌,大多數(shù)酒便利門店基本只有一款70周年的國臺(tái)酒在售。與同為醬酒的郎酒相比,國臺(tái)酒業(yè)產(chǎn)品由于知名度不足,出貨量并不高。不過,多家華致酒庫店員卻表示,國臺(tái)酒業(yè)10年在今年雙節(jié)期間銷售量相對(duì)可觀。

主力酒款國標(biāo)酒缺失線下渠道的同時(shí),線上渠道表現(xiàn)也顯得不盡如人意。北京商報(bào)記者對(duì)比國臺(tái)酒、郎酒以及習(xí)酒天貓旗艦店在售同價(jià)格區(qū)間商品發(fā)現(xiàn),(53度500ml)2015年釀造國標(biāo)酒售價(jià)559元,月銷量為44筆;(53度500ml)紅花郎十五售價(jià)718元/瓶,月銷量為107筆;(53度500ml)習(xí)酒窖藏1988售價(jià)518元,月銷量為77筆。

上市之路勝算幾何

隨著醬酒熱逐步升溫,盯著“醬酒第二股”的酒企并不少。習(xí)酒因背靠茅臺(tái)而放棄上市之路,郎酒和國臺(tái)酒業(yè)早已展開貼身肉搏,金沙酒業(yè)則處于看著眼熱的情緒中。

北京商報(bào)記者翻閱資料發(fā)現(xiàn),2019年,國臺(tái)酒業(yè)營收18.88億元,金沙酒業(yè)營收15.26億元,郎酒營收83.48億元,習(xí)酒營收約80億元。從營收體量來看,國臺(tái)酒業(yè)并不占優(yōu)勢(shì)。同時(shí),2019年,國臺(tái)酒業(yè)凈利潤4.11億元,同比增長70.87%,郎酒凈利潤24.44億元,同比增長237%。從品牌影響力而言,國臺(tái)酒業(yè)全國化仍在進(jìn)行中,郎酒已經(jīng)基本完成全國化,且郎酒多年在央視黃金時(shí)段的廣告積累,已使其在知名度和國民度上超過國臺(tái)酒業(yè)。

在白酒營銷專家蔡學(xué)飛看來,“醬酒第二預(yù)備軍團(tuán)”從盈利能力、品牌影響力、產(chǎn)品矩陣以及全國化進(jìn)程等方面,目前郎酒比國臺(tái)酒業(yè)勝算更大。除了解決負(fù)債高的隱患,國臺(tái)酒業(yè)還需梳理經(jīng)銷商渠道,持續(xù)規(guī)范終端渠道價(jià)格。

楊德龍則進(jìn)一步指出,對(duì)于國臺(tái)酒業(yè)而言,資產(chǎn)負(fù)債率高,財(cái)務(wù)杠桿率變高,很有可能會(huì)影響到上市結(jié)果。即使上市后,也將面臨能否得到投資者認(rèn)可、公司經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和按時(shí)還債等問題。(趙述評(píng)魏茹)

標(biāo)簽: 國臺(tái)酒業(yè)

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