今年迄今，布倫特原油和美國WTI原油雙雙創(chuàng)出了2009年第二季度以來最佳季度表現(xiàn)，前者今年以來已上漲近40%，后者上漲超30%。本周布倫特原油已突破70美元/桶，截至4月10日截稿，布倫特原油期貨報(bào)71.02美元/桶，WTI原油期貨報(bào)64.38美元/桶。

超預(yù)期減產(chǎn)等支撐上漲

“油價(jià)此番上漲，有兩個(gè)供給層面的因素，一是過去一段時(shí)間以來OPEC減產(chǎn)執(zhí)行比較到位，甚至出現(xiàn)了超額減產(chǎn)，包括沙特的減產(chǎn)是超出預(yù)期的。整體減產(chǎn)執(zhí)行率超過100%，這很支持油價(jià)的上漲。”渣打銀行(中國)財(cái)富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰10日對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

去年最后一季度，因“扛不住”油價(jià)再次大跌壓力，OPEC+再次宣布延長減產(chǎn)，決定從2019初減產(chǎn)80萬桶/日，非OPEC國家減產(chǎn)40萬桶/日，總計(jì)減產(chǎn)120萬桶/日，為期6個(gè)月。

多種統(tǒng)計(jì)口徑的數(shù)據(jù)均顯示減產(chǎn)的執(zhí)行超出預(yù)期。“得益于OPEC+的減產(chǎn)執(zhí)行情況，全球原油供需正在恢復(fù)平衡。OPEC組織目前的產(chǎn)量已較去年10月份下降了198萬桶/日。”荷蘭ING銀行在4月9日發(fā)布的一份評論中指出。

普氏能源4月5日發(fā)布的月度調(diào)查報(bào)告顯示，OPEC組織3月份的原油產(chǎn)量降至了四年多來新低，為3023萬桶/日，較2月份減少57萬桶/日。其中產(chǎn)油大國沙特3月原油產(chǎn)量降至2017年2月以來的最低水平，為987萬桶/日，較今年2月下降28萬桶/日。OPEC組織第二大產(chǎn)油國伊拉克3月較2月減產(chǎn)10萬桶/日，至457萬桶/日。

“第二個(gè)因素是委內(nèi)瑞拉，該國正遭受制裁，還存在電力供應(yīng)不足，對該國原油生產(chǎn)產(chǎn)生了較大的影響，這也是推動油價(jià)上漲的因素之一。”王昕杰說。

普氏能源統(tǒng)計(jì)表明，委內(nèi)瑞拉3月份產(chǎn)量下降至16年以來新低，僅為74萬桶/日;另一受制裁困擾的產(chǎn)油國伊朗，3月份產(chǎn)量為269萬桶/日。而荷蘭ING銀行研報(bào)顯示委內(nèi)瑞拉3月產(chǎn)量為89萬桶/日，而去年10月份的產(chǎn)量還是119萬桶/日;伊朗的產(chǎn)量則由333萬桶/日下跌至271萬桶/日，兩國減產(chǎn)量占到OPEC組織的47%。

王昕杰同時(shí)指出，這段時(shí)間原油需求面也出現(xiàn)了利好因素，“中美貿(mào)易摩擦有和緩跡象，對油價(jià)也形成了一定支撐。”

近期原油市場看多情緒上升，且多頭氛圍持續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。美國商品期貨交易會員會(CFTC)最近一次(4月5日)公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，原油凈多倉連續(xù)六周上升。澳新銀行4月10日發(fā)布的研報(bào)預(yù)測布倫特油價(jià)會向79美元/桶挺進(jìn)。

下半年有下行風(fēng)險(xiǎn)

“上述利好因素能否繼續(xù)發(fā)揮作用有待評估。一方面OPEC等減產(chǎn)國將于6月召開會議，評估減產(chǎn)效果、審視減產(chǎn)協(xié)議。這個(gè)會議會為下半年油價(jià)走勢帶來一定的不確定性。”王昕杰說。

OPEC+的減產(chǎn)協(xié)議前景變數(shù)已隱約可見。據(jù)路透社報(bào)道，俄羅斯政府參與減產(chǎn)協(xié)議一大關(guān)鍵人物、俄政府投資基金負(fù)責(zé)人Kirill Dmitriev當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月8日在一場會議上表示，鑒于市場狀況改善，OPEC+可能在6月決定停止減產(chǎn)，轉(zhuǎn)而增產(chǎn)。

而伊朗制裁前景也存在不確定性。去年11月起，美國正式恢復(fù)對進(jìn)口伊朗石油進(jìn)行制裁，但同時(shí)給予了八個(gè)國家/地區(qū)豁免權(quán)，這部分豁免權(quán)將于5月到期。韓聯(lián)社4月9日報(bào)道說，豁免國之一韓國正努力說服美國維持該國的豁免狀態(tài)。

“目前來看，豁免減少或者維持不變的可能性較大，擴(kuò)大豁免范圍的可能性較小，那么相對來講，預(yù)計(jì)伊朗的供給短期內(nèi)會繼續(xù)減少。委內(nèi)瑞拉預(yù)計(jì)短期內(nèi)沒辦法快速恢復(fù)。”王昕杰說。

值得注意的是，與上漲近四成的布倫特原油相比，美國WTI原油價(jià)格漲幅略遜一籌，原因是受制于該國頁巖油的基本面。美國頁巖油產(chǎn)量繼續(xù)增長，且原油庫存仍然高企。美國石油學(xué)會(API)4月9日公布報(bào)告稱，截至4月5日當(dāng)周，美國原油庫存增加409萬桶至4.558億桶，超出市場預(yù)期(增加251.3萬桶)。

“就美國供給情況而言，未來更多是給油價(jià)帶來下行風(fēng)險(xiǎn)。目前布倫特原油在70美元左右，短期內(nèi)有下探到65美元的可能，大幅向上突破的可能性不大。”王昕杰說，“對于油價(jià)的前景，我們不是特別樂觀。”

此外需求端也存在下行風(fēng)險(xiǎn)，國際貨幣基金組織(IMF)剛剛下調(diào)了對于全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期。該組織4月9日最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測2019年全球增速為3.3%，2020年為3.6%，與2018年10月的預(yù)測相比，分別下調(diào)了0.4個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)，這是該組織自去年10月份以來第三次下調(diào)增速預(yù)期。

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