證監(jiān)會(huì)主席“首秀”聚焦科創(chuàng)板——

征求意見(jiàn)近尾聲 首批上市名單未出爐

2月27日，兩會(huì)前夕，國(guó)新辦舉行的一場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)座無(wú)虛席。媒體記者提前一兩個(gè)小時(shí)到場(chǎng)，只為等待不久前剛剛履新的證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)。

這是易會(huì)滿(mǎn)執(zhí)掌證監(jiān)會(huì)后的“首秀”，恰逢其上任滿(mǎn)月之際。易會(huì)滿(mǎn)稱(chēng)自己還是資本市場(chǎng)的一名“新兵”，“上任后才1個(gè)月就感受到了什么是坐在‘火山口’”。

近1個(gè)半小時(shí)的新聞發(fā)布會(huì)上，媒體聚焦的話(huà)題離不開(kāi)“科創(chuàng)板”3個(gè)字。征求意見(jiàn)的情況如何?相關(guān)制度規(guī)則何時(shí)落地?首批登上科創(chuàng)板的企業(yè)定了嗎……發(fā)布會(huì)上，易會(huì)滿(mǎn)和證監(jiān)會(huì)、上交所的相關(guān)負(fù)責(zé)人一一作出解答。

科創(chuàng)板不太會(huì)出現(xiàn)大批集中申報(bào)的現(xiàn)象

首次公開(kāi)談起科創(chuàng)板，易會(huì)滿(mǎn)就強(qiáng)調(diào)科創(chuàng)板不是一個(gè)簡(jiǎn)單“板”的增加，其核心“在于制度創(chuàng)新，在于改革”。

從設(shè)立科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的消息發(fā)布到今天，雖然才短短3個(gè)多月，科創(chuàng)板已漸具雛形。科創(chuàng)板相關(guān)制度規(guī)則的征求意見(jiàn)稿已經(jīng)在春節(jié)前夕發(fā)布，征求意見(jiàn)已陸續(xù)接近尾聲。

從征求意見(jiàn)稿內(nèi)容看，相關(guān)部門(mén)對(duì)科創(chuàng)板在發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等方面做了許多制度創(chuàng)新。

其中，上交所的6個(gè)規(guī)則在本月20日已經(jīng)結(jié)束征求意見(jiàn)，根據(jù)上交所理事長(zhǎng)黃紅元表述，在過(guò)去20天里，上交所在官網(wǎng)上開(kāi)設(shè)了專(zhuān)欄收集意見(jiàn)，以及向個(gè)人投資者發(fā)放了問(wèn)卷調(diào)查。

從回收的近4萬(wàn)份問(wèn)卷中可以看出，大家肯定了規(guī)則的全面性和系統(tǒng)性，提出的意見(jiàn)主要聚焦在幾個(gè)方面：希望發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步細(xì)化、適當(dāng)公開(kāi);關(guān)心證監(jiān)會(huì)的注冊(cè)和交易所的審核高效銜接;關(guān)心投資者門(mén)檻是不是適當(dāng)，未上市紅籌企業(yè)準(zhǔn)入的條件以及交易機(jī)制的平衡性;“老股減持”的寬嚴(yán)相濟(jì)，如何吸引更多的中長(zhǎng)期資金參與這個(gè)市場(chǎng)，以及進(jìn)一步提高造假欺詐上市違法行為的成本。

此外，上交所還選擇了北京、上海、深圳、成都4個(gè)城市，組織專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)召開(kāi)座談會(huì)，包括科創(chuàng)企業(yè)代表、基金公司、保險(xiǎn)資管二級(jí)市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，以及PE、VC這些一級(jí)市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，還有個(gè)人投資者、律師、會(huì)計(jì)師等機(jī)構(gòu)，廣泛聽(tīng)取各方意見(jiàn)。

黃紅元表示，目前上交所正組織專(zhuān)業(yè)人員對(duì)這些意見(jiàn)進(jìn)行分析評(píng)估，“相關(guān)制度規(guī)則將在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)籌指導(dǎo)下做必要修改，然后履行報(bào)批程序后，很快會(huì)公布實(shí)施。”

科創(chuàng)板目前沒(méi)有首批上市名單

一段時(shí)間以來(lái)，網(wǎng)上不時(shí)傳出上科創(chuàng)板的“首批名單”。對(duì)此，黃紅元明確表示目前沒(méi)有“首批名單”，“上交所確實(shí)做了很多摸底工作，通過(guò)證券公司，各地方政府的金融局、證監(jiān)局了解了科創(chuàng)企業(yè)的儲(chǔ)備情況”。

從這些企業(yè)的地理分布看，北京、武漢、成都、西安等地區(qū)的科技企業(yè)數(shù)量較多;從行業(yè)分布看，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端制造、新材料這些領(lǐng)域的企業(yè)相對(duì)多點(diǎn)。

“這些企業(yè)總體特征是研發(fā)投入比較大，成長(zhǎng)性比較好。”一番摸底下來(lái)，上交所認(rèn)為按照科創(chuàng)板的定位和準(zhǔn)入條件，以及這些企業(yè)自身的意愿，科創(chuàng)板的后備企業(yè)數(shù)量還比較適當(dāng)。

而企業(yè)對(duì)于申請(qǐng)上科創(chuàng)板的準(zhǔn)備，其實(shí)有快有慢，“我們的一個(gè)基本判斷是可能不太會(huì)出現(xiàn)大批量的集中申報(bào)”。

證監(jiān)會(huì)副主席李超也表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)增量改革，并不意味大量企業(yè)可以比較寬松地上市。“科創(chuàng)板有嚴(yán)格的相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)和程序，不是說(shuō)隨便誰(shuí)想上市就可以上市。”李超認(rèn)為，只要中介機(jī)構(gòu)、發(fā)行人、投資者等市場(chǎng)各方以及監(jiān)管部門(mén)歸位盡責(zé)，相信科創(chuàng)板不會(huì)出現(xiàn)大水漫灌的局面。

對(duì)于第一家登上科創(chuàng)板企業(yè)的時(shí)間，黃紅元表示，目前不太好估計(jì)，“因?yàn)樯婕暗囊蛩睾铜h(huán)節(jié)還比較多，下一步規(guī)則公布以后交易所要啟動(dòng)受理工作。”

科創(chuàng)板能否平穩(wěn)實(shí)施在于各方努力

此次設(shè)立科創(chuàng)板首次引入了市值上市標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，“高估值”是近年來(lái)一些技術(shù)企業(yè)的通病。

有人擔(dān)心上科創(chuàng)板的這些創(chuàng)新型企業(yè)是否會(huì)出現(xiàn)估值過(guò)高，或者破發(fā)的現(xiàn)象。李超表示，對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的估值從世界各國(guó)來(lái)講都是難題，“到底是估高了?還是估低了?其他資本市場(chǎng)也出現(xiàn)過(guò)上市后大漲或紛紛跌破發(fā)行價(jià)的情況。”

在李超看來(lái)，企業(yè)的估值不是靠證監(jiān)會(huì)和上交所來(lái)判斷，要讓“市場(chǎng)”來(lái)說(shuō)話(huà)。從此前發(fā)布的科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的相關(guān)制度規(guī)則征求意見(jiàn)稿內(nèi)容看，科創(chuàng)板上市企業(yè)在發(fā)行環(huán)節(jié)有買(mǎi)賣(mài)雙方詢(xún)價(jià)、路演一系列的制度性安排，“希望通過(guò)市場(chǎng)的約束機(jī)制促使科創(chuàng)企業(yè)的估值更加合理”。

對(duì)于未來(lái)上市科創(chuàng)板的企業(yè)，李超希望大家能更加理性看待，“科創(chuàng)板準(zhǔn)備上市的企業(yè)存在著技術(shù)迭代快，甚至有些還未盈利，這些不確定性要比傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)要大。”

因此，科創(chuàng)板相應(yīng)的制度創(chuàng)新也需要磨合期、試驗(yàn)期。李超認(rèn)為，不排除科創(chuàng)板初期可能出現(xiàn)個(gè)別公司定價(jià)并不完全符合市場(chǎng)各方的預(yù)期，也不排除部分股價(jià)出現(xiàn)一定波動(dòng)甚至是比較大的波動(dòng)。李超希望，對(duì)于方方面面可能出現(xiàn)的問(wèn)題，大家多給予一定的包容度和寬容度。

易會(huì)滿(mǎn)對(duì)科創(chuàng)板的未來(lái)寄予厚望?？苿?chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制是一個(gè)創(chuàng)新，也是一個(gè)試驗(yàn)田，要為其他板塊的改革積累經(jīng)驗(yàn)。如果參與各方都能提高水平，那么資本市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)脫胎換骨的變化。

在他看來(lái)，科創(chuàng)板這一新增的板塊能否平穩(wěn)落地實(shí)施得好，不僅在于監(jiān)管部門(mén)和交易所的盡職盡責(zé)，還需要市場(chǎng)參與方的齊心協(xié)力。

比如發(fā)行人要充分地進(jìn)行信息披露，其次是保薦人、投行機(jī)構(gòu)。易會(huì)滿(mǎn)指出，科創(chuàng)板發(fā)行的最大特點(diǎn)是在定價(jià)、承銷(xiāo)方面和現(xiàn)有的其他板不一樣，尤其是定價(jià)能力、銷(xiāo)售能力是考驗(yàn)一家投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這方面，證監(jiān)會(huì)其實(shí)也擔(dān)心現(xiàn)有的境內(nèi)投行機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)儲(chǔ)備還不夠，“需要券商、投行機(jī)構(gòu)做充分準(zhǔn)備。”

科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的相關(guān)制度規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)已經(jīng)到了收尾階段。李超表示，針對(duì)科創(chuàng)板，下一步證監(jiān)會(huì)會(huì)根據(jù)社會(huì)各方意見(jiàn)盡快修改后正式發(fā)布。

除此之外，還有一部分配套的規(guī)則、指引需要制定。再來(lái)就是技術(shù)系統(tǒng)的準(zhǔn)備，這其中包括上交所、登記結(jié)算公司以及證券公司各方的技術(shù)準(zhǔn)備，“現(xiàn)在在有序和緊鑼密鼓地推進(jìn)。”

李超表示，對(duì)申請(qǐng)上市的企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的審核之外，還有后續(xù)的詢(xún)價(jià)、定價(jià)、配售等一系列相對(duì)復(fù)雜的工作，證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)和督促相關(guān)機(jī)構(gòu)和各方，使得科創(chuàng)板能夠按照預(yù)期比較平穩(wěn)的落地。

“交易所層面還有一些不需要公開(kāi)征求意見(jiàn)的配套的實(shí)施細(xì)則或者指引，我們也抓緊在行業(yè)征求意見(jiàn)。接下來(lái)會(huì)按照‘急用先行’的方式分批分步發(fā)布。”黃紅元表示。

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